- 盈泰動態(tài)
- 您當(dāng)前位置是:首頁 >> 盈泰動態(tài)
- 原油托底 PTA下行空間有限
春節(jié)之后,PTA即步入了下行通道中,在不到一個月的時間內(nèi)跌幅已超過10%。主要原因在于原油:一方面與前期原油的下挫有很大關(guān)系,另一方面也受到國內(nèi)商品市場化工板塊弱勢下行拖累。展望后市,筆者認為,近期隨著原油企穩(wěn)回升,PTA短期下行空間相對有限,1309合約或考驗8000點支撐。
首先,油價在90美元處獲支撐,PTA成本因素利多。近期,隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好,美股走高帶動了油價自90美元處反彈。從原油自身供需面來看,二季度傳統(tǒng)是春季補庫存末期,3月走高概率偏大;供應(yīng)層面,沙特增產(chǎn)概率較小,而需求層面因中東等地區(qū)新的煉廠產(chǎn)能促使裂解價差走高。但美國原油庫存高位對油價仍有一定壓力,并且以美國目前的經(jīng)濟形勢來看,油價過高并不利于經(jīng)濟復(fù)蘇?傮w上,我們認為WTI原油二季度價格區(qū)間維持在85-110美元為主,重心或有所上移。油價保持在相對高位,則PX相對堅挺,對于長期處于嚴重虧損狀態(tài)的PTA行業(yè)而言,是一個有力的支撐。
其次,PTA供需面乏善可陳。從供應(yīng)層面來看,PTA生產(chǎn)商虧損程度加大,導(dǎo)致2月份國內(nèi)PTA生產(chǎn)商裝置開工負荷微幅下滑至75.4%,較1月份77%的平均開工下滑1.6個基點,預(yù)計3月份PTA生產(chǎn)商開工負荷依然維持在75%附近的較低水平。從進口貨源供應(yīng)變化預(yù)期來看,臺灣地區(qū)及韓國PTA生產(chǎn)商負荷依然較低,預(yù)計3月PTA的進口量維持30-35萬噸?傮w上供應(yīng)層面壓力尚可。
PTA下游聚酯市場的情況變化顯示,聚酯切片走勢先穩(wěn)后揚再抑,整體走勢下行,主要原因在于成本及需求雙重擠壓;而滌綸長絲方面也不甚樂觀,目前來看,下游復(fù)工不足以及成品庫存偏高仍是市場走向弱勢的主要原因。整體下游聚酯工廠開工負荷自春節(jié)后將有所提升,隨著下游陸續(xù)復(fù)工,預(yù)計3月份下游聚酯工廠硬性需求較2月份有所好轉(zhuǎn)。
總而言之,在PTA行業(yè)供過于求情況沒有明顯改善的背景下,上游價格變化對PTA走勢將起到主要影響作用。而PTA供需面表現(xiàn)相對僵持,雖然PTA生產(chǎn)開工率較低,但下游需求同樣疲軟,聚酯產(chǎn)品庫存多增加至20天以上,對行情有一定抑制,目前市場大多期望春季下游開工率的恢復(fù)。因此,如果原油保持高位震蕩,則PTA下行空間相對有限,二季度PTA更有可能維持在7500-9300元區(qū)間震蕩為主。